最成功的船東靠什么跑贏航運市場？
航運行(xing)業(ye)的(de)平均回(hui)報率相(xiang)當低(di)，尤其是相(xiang)較于它所面臨的(de)風險程度。船東深知時機決定一(yi)切(qie)，他們在低(di)位買入(ru)，高位賣出，以獲得高額(e)的(de)回(hui)報。
航(hang)運市場(chang)具有典型的(de)周期性(xing)，而且波動性(xing)極大。事(shi)實上(shang)，在所有主(zhu)要的(de)船(chuan)舶資(zi)產中，散貨船(chuan)和油輪(lun)的(de)波動性(xing)可能最大。造成這種波動的(de)兩個主(zhu)要原(yuan)因(yin)是(shi)：船(chuan)東和投資(zi)者的(de)行為，以(yi)及(ji)船(chuan)舶相(xiang)對較長的(de)建造時間和使用壽(shou)命。
實際上(shang)，這種循環(huan)是這樣形成的：
1、 由于(yu)船舶(bo)數(shu)量供過于(yu)求，造成船舶(bo)收益（期租費用(yong)）較低，可(ke)能低于(yu)運營成本(ben)和(he)資本(ben)支(zhi)出成本(ben)；
2、 船(chuan)東們(men)開始把他們(men)的老舊(jiu)船(chuan)舶送去拆解，原因是這些老舊(jiu)船(chuan)使他們(men)不斷損失大量資金。
3、 船東們停止訂購新(xin)船；
4、 船隊增長(chang)停滯，甚至(zhi)出現負(fu)增長(chang)；
5、 運力的需(xu)求逐漸趕上(shang)了(le)運力的供應；
6、 當供(gong)需(xu)達到平衡時，任何正(zheng)向的需(xu)求沖擊都會給收益和船舶價值帶來顯著(zhu)的上行影響；
7、 運價(jia)的(de)飆升讓(rang)船東興奮不已，并開(kai)始以(yi)更高(gao)的(de)價(jia)格(ge)購買二手船或是訂購新(xin)船；
8、 拆船(chuan)數量(liang)減少，新造船(chuan)交付量(liang)上升；
9、 船(chuan)舶供(gong)應增加，任何負向的需(xu)求(qiu)沖擊都會導致(zhi)運(yun)價顯著(zhu)下降，且(qie)通常會低于運(yun)營成(cheng)本和(he)資本支出成(cheng)本;
10、周(zhou)期(qi)不(bu)斷循(xun)環下去。
從下面(mian)的圖表(biao)中(zhong)可(ke)以清楚地看到這一點(dian)，圖表(biao)顯示了原油(you)油(you)輪和(he)干散貨船的平均收益(yi)與平均船舶價值的對比，以及(ji)二(er)手船買賣和(he)新造船訂單的情況。
為簡單起(qi)見，圖(tu)中(zhong)僅顯示原(yuan)油油輪（超(chao)大(da)型(xing)(xing)(xing)油輪、蘇伊(yi)士型(xing)(xing)(xing)油輪和(he)阿芙拉型(xing)(xing)(xing)油輪）平(ping)均收益和(he)價值。散(san)貨(huo)(huo)船平(ping)均收益和(he)價值則包(bao)括了好望角型(xing)(xing)(xing)散(san)貨(huo)(huo)船、巴(ba)拿馬(ma)型(xing)(xing)(xing)散(san)貨(huo)(huo)船、超(chao)靈便(bian)型(xing)(xing)(xing)和(he)靈便(bian)型(xing)(xing)(xing)散(san)貨(huo)(huo)船。
最成功的(de)(de)船東(dong)們(men)正是靠著這種顯著的(de)(de)周(zhou)期性(xing)來跑贏市場。航運行業的(de)(de)平均(jun)回報(bao)率相當低(di)，尤其是相較于它所面臨(lin)的(de)(de)風險程度。因此，船東(dong)們(men)深知時機決定一切，他們(men)在(zai)低(di)位(wei)買入，高位(wei)賣出，以獲得高額的(de)(de)回報(bao)。
他們的(de)(de)方法很簡單，就是(shi)(shi)(shi)將可(ke)觀測到的(de)(de)估值(zhi)由小(xiao)到大排列，當船(chuan)價低(di)于(yu)(yu)下四(si)分位數(shu)時買入，然后船(chuan)價高于(yu)(yu)上四(si)分位數(shu)時賣出。然而，這樣操作(zuo)的(de)(de)關(guan)鍵是(shi)(shi)(shi)能夠在(zai)市(shi)場行情不(bu)好的(de)(de)時候(hou)(hou)尋找(zhao)到購買資(zi)金，因為行情不(bu)好的(de)(de)時候(hou)(hou)是(shi)(shi)(shi)很難找(zhao)到借款的(de)(de)。矛盾的(de)(de)是(shi)(shi)(shi)，當市(shi)場行情高漲(zhang)的(de)(de)時候(hou)(hou)會更容易找(zhao)到購買資(zi)金，而這恰(qia)(qia)恰(qia)(qia)正(zheng)是(shi)(shi)(shi)船(chuan)東應該出售而不(bu)是(shi)(shi)(shi)買入的(de)(de)時機。
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